作者：任艳霞
摘要：我国正处于经济转型的重要阶段，而且近年来国家利率调整、新预算法实施对于我国经济发展具有重要的影响，市政债务问题是经济发展中必须面临的问题。为了改善地方政府建设资金不足等问题，需要对市政债券融资进行有效的设计，结合我国市政债券现状以及国外的市政债券经验，完善当前的市政债券融资制度，提升我国经济发展水平。
关键词：市政债券；风险控制；金融风险
当前我国城市进程不断加快，城市融资对于城市的基础设施建设具有重要的意义。改革开放以来，我国城市人口的增加与城市建设的发展，给地方政府带来巨大的经济压力，社科院的研究显示，我国城市化水平不断发展，地反政府面临着愈发严峻的财政收支失衡困境。自从1994年分税制改革以来，我国大幅度的提高中央财政的比重，地方财政的收入增长缓慢，而且上一级财政将主体税源归为本级财政，形成层层向上集中的收入分配格局，导致基层政府的负债压力大。市政债券融资是欧美发达国家的重要举措，所筹措的资金用于基础设施建设，采用合理的市政融资策略，构建市政融资制度，对于地方政府的债务管理，降低财政风险具有现实的意义。
一、市政债券概述
1、市政债券概念与分类
市政债券最初起源于美国，是地方政府及其代理机构实施的有价证券，市政债券主要用于支持地方政府的基础设施与社会公义性项目，是地方政府筹集自己的重要手段。根据自检的来源可以将市政债券分为责任债券与收治债券，前者是以法定征税权作为还债保证发行的债券，收入债券是以项目的收入作为偿债保证发行的债券，收入债券主要有地方政府代理机构发行，因此具有企业发展与政府的双重性质。
2、市政债券特点
相比于企业债券，市政债券具有政府性质，市政债券具有以下特点：（1）融资成本低，市政债券借助地方政府信用，能够获得较低的融资成本；（2）信用较好，地方政府的偿债主要是以政府项目或税收收入作为偿还蛋白，信用较好，违约率很低；（3）流动性好，市政债券安全性好，信用等级高，因此受到投资者的普遍欢迎，具有较好的流动性；（4）期限较长，市政债券筹措的资金主要用于市政基础项目，这些项目的建设与收益的周期长；（5）严格限定使用范围，市政债券的融资资金一般用于基础设施或公益性项目的建设，各国政府对于市政债券资金的使用范围具有严格的限定。
3、市政债券风险及防范
市政债券面临多种风险，当前的市政债券面临的风险包括信用风险、地方政府性债务风险以及公共风险，其中信用风险是市政债券的主要风险，为了加强风险控制，需要采用信息披露制度、信用评级制度以及债券保险制度保障市政债券偿付能力，降低债券风险。
二、市政债券的现实意义
在经济发展过程中，地方信贷市场是重要的筹资渠道，接收市政债券委托的机构需要帮助地方政府规划投资、分析成本收益，并且对地方政府的财政状况进行监督管理。在市政债券设计中，地方政府作为发行者对市场提供财务信息，通过市场竞争降低总体成本，在地方政权中，地方政府能够通过税收优惠、土地批租等方式吸引资金，对于城市建设与发展具有重要意义。
1、城市持续化发展的催化剂
城市化是我国发展的必经阶段，城市规模越大，对于城市的要求越高，为了提升城市化建设质量，需要改善当前的基础设施建设。但是当前城市建设资金匮乏、融资渠道较窄，采用市政债券，能够扩展地方政府的融资渠道，为城市建设提供资金支持。
2、分税制与分级财政体制改革的需要
当前我国地方政府无权发行市政债券，与分税制财政体制不相适应，对于城市建设与发展产生制约。为了完善分级财政体制，需要给予地方政府债券职能。过去二十年，我国发展过程中将相当多的责任下放给地方政府，同时分税制改革将大部分财政收入集中到中央一级，为地方政府带来极大的财政压力，影响地方政府的建设质量，为了加强分级财政体制建设，需要完善地方政府举债权，完善地方政府债券融资制度建设。
3、解决地方政府债务问题的现实选择
1995年开始实施的《预算法》明令禁止地方政府发债，但是我国地方政府均存在不同程度上的举债度日或负债经营，导致债务规模扩大，政府举债已经成为公共实时，而且地方融资平台膨胀，截止到2013年6月底，地方地方负有偿还责任的债务约10.9万亿元，负有担保责任的债务约2.7万亿元，可能承担一定救助责任的债务约4.3万亿元，其中还有大量无法准确测定的隐性债务，地方政府负债堪忧。采用市政债券融资，能够对当前的地方政府融资进行规范化管理，降低政府压力，促进城市化建设。
4、完善金融市场债券的重要途径
我国金融市场和证券市场过度依赖间接融资，直接融资中债券融资发展滞后，金融体系和证券市场发展不完善。从国际比较来看，我国债券市场的规模小、债券品种单一，发展市政债券能够重塑投资者对债券市场的信心，化解地方财政危机，完善金融市场债券，为投资者提供一个安全性高、收益稳定的投资品种。
三、市政债券制度设计
1、市政债券发行法律条件
2014年，全国人大常委会
2、市政债券市场条件
我国经济快速发展与城市化进程加速，巨大的投资超出了地方政府的财政承受能力，地方政府具有强烈的筹资愿望，同时一部分地方政府具有较强的偿债能力，当前的社会资金充裕，具有巨额的居民储蓄存款，与储存余额相反的是存款利率持续降低，这些都为市政债券的发展提供市场条件。
3、市政证券配套制度
为了保障市政证券稳定发展，降低证券风险，需要建立市政证券配套制度，主要包括：（1）信息披露机制与评级体系，在市政债券发行后，对其发行主体进行信用评级，并且对债券投资风险和信用水平进行评估，能够对债券风险进行监管，完善信息披露机制能够了解债券发行情况，从而加强对债券的管理。为了提升市政债券的有效管理，需要对地方政府的信息披露责任进行规定，构建地方政府会计体系，对市政债券进行监督管理。（2）债券保险制度，债券保险能够使发行人获得更高的评级，投资者节约信息搜集成本以及保险商获得相应的利润，构建债券保险制度，对于市政债券的发展具有重要的意义。
参考文献
[1] 卢家昌，殷晓颖，周惠君．地方政府市政债券融资的创新机制研究[J]．南方金融，2009，(4)．
[2] 财政部预算司．美国市政债券新动向与新发展[J]．经济研究参考，2008，(62)